宏观环境好转，铜价偏强运行

　　美国8月通胀继续下降，市场押注美联储降息50个基点，隔夜外盘金属全线上涨。LME三月期铝价涨1.6%至2379.5美元/吨。国内夜跟随走强，沪铝主力合约小幅收高于19465元/吨。早间现货市场交投有所提升，临近中秋假期，下游有一定备库行为。贸易商买涨不买跌，盘面走强，接货增多。持货商报价上调，总体成交有一定放量。华东市场主流成交价格在19340元/吨上下，较期货升水20左右。广东市场主流成交价格在19240元/吨上下。旺季消费趋于回升，多数终端市场消费边际回暖，铝加工企业开工总体攀升，带动电解铝采购。而短期供应以平稳为主，产量暂不会有显著变化，而进口量维持低迷平稳。消费回暖促进库存去化。基本面改善给予铝价反弹动力，不过反弹力度仍需消费进一步改善配合。短线建议逢低偏多对待。警惕宏观扰动。

　　隔夜铜价震荡运行，主力2410合约收于73100元/吨，跌幅0.23%。隔夜公布的美国8月CPI同比上涨2.5%，核心环比意外升至0.3%，为四个月最大涨幅；核心通胀的粘性超出市场预期，美联储下周降息50基点的预期大幅降温；黄金回落，美股先跌后涨，铜价亦先抑后扬。美国通胀有韧性，市场对美国经济衰退担忧缓解，美股最终大幅收涨。而且昨日美国总统首场辩论结束后，“特朗普”交易的担忧情绪缓解，市场风险偏好明显好转。从基本面来看，此轮铜价回落后，下游消费得到明显提振，线缆企业开工率稳步回升，国内库存去库加快；而且临近中秋假期，铜价回落又刺激下游备货需求，据SMM数据周末国内大幅去库2.44万吨，盘面已转Back结构；另外LME已有开启去库的迹象，近两周库存小幅回落，海外库存压力减轻。基本面对铜价有支撑，叠加宏观情绪改善，预计短期铜价或震荡偏强运行。

　　隔夜镍价延续强势，主力2410合约收于123350元/吨，涨幅0.26%。隔夜普京在与政府召开的工作会议上表示，要求政府研究限制战略资源出口的措施，包括铀矿、钛矿和镍矿等资源，镍价受到提振走高。因全球纯镍供应仍过剩，国内及LME库存持续累库，叠加此前宏观情绪拖累，镍价跌破历史新低。不过今年以来在海外镍企减产，印尼镍矿审批进度偏慢的影响下。全球镍供需已由此前大幅过剩显著收窄。镍价下方成本支撑较强。本周市场宏观情绪好转，镍价低位反弹；中期来看，镍价已具备低估值配置价值，可考虑逢低建立多单。相比于纯镍，镍铁供应偏紧，本周镍铁价格虽然回落，但价格整体坚挺，不锈钢价格下方成本支撑亦较强。钢厂利润收缩后，不锈钢排产下降，叠加消费旺季提振，或减轻国内不锈钢库存压力。镍价反弹或带动不锈钢价格回升，亦可考虑逢低建立多单。

　　隔夜CPI出炉后9月美联储降息路径基本明朗，有色逐步回归基本面，锌价表现强势，沪锌主力2410合约收于23085元/吨，涨幅0.61%。昨日国内现货市场，下游企业采购相对谨慎，贸易商延续挺价，升水持稳，上海地区报10升水230-240元/吨附近。基本面上，上周三消息俄罗斯Ozernoye锌矿启动了锌精矿生产，较市场原先预期的明年投产提前。但目前来看，该矿年内能带来的增量仍有较大不确定性，且对于年内能进口至国内的量更少。而8月下旬国内炼厂达成减产共识，虽目前减量难有落实，但当前国内锌矿加工费暂无回升迹象，炼厂冬储意愿低，后续仍不排除减产扩大可能。需求方面，上周镀锌周度开工再度受钢材下跌拖累，但压铸锌合金及氧化锌开工稳步回升，旺季预期仍存。库存方面，截至本周一SMM七地锌锭库存总量为11.76万吨，较上周四去库0.63万吨，稳步去库。整体上来说，锌基本面驱动增强，预计开启上行通道，建议逢低做多。

　　隔夜铅价窄幅震荡，沪铅主力2410合约收于16580元/吨，跌幅0.03%。昨日国内现货市场，持货商部分计划交仓，原生炼厂报价贴水收窄，再生同样惜售，再生原生价差继续收窄至0-75，市场成交仍有好转。供应方面，上周原生和再生成品库存压力下降，再生开工维持低位而原生周度开工有大幅回落。根据SMM最新调研了解，9月原生铅冶炼厂或有明显减产及检修。需求端，国内出台加大对锂电池电动自行车换购成铅酸电池电动车补贴力度政策，近期传统需求旺季国内铅蓄电池企业开工偏弱，但仍有边际回升。库存方面，本周国内铅锭社会库存小幅累增，库存增至近4万吨。整体上，近期供需边际好转，短期铅价或有反弹。

　　氧化铝期货夜盘跟随铝价上行，主力合约收高于3880元/吨。现货市场交投较活跃，下游电解铝接货略有增加，备库行为增多，市场现货供应再显紧张。早间贸易商接现货交长单，氧化铝依旧挺价出货，多地报价小幅抬升。矿端问题短期难解，氧化铝产量持续受限，仍难有明显增量，在下游电解铝主动补库的情况下，现货供应愈发紧张，这使得短期氧化铝价格易涨难跌。期货价格则受宏观情绪影响较大，但现货强势给予较强支撑。短线建议逢低做多。仍需警惕宏观扰动。

　　美国8月通胀继续下降，市场押注美联储降息50个基点，隔夜外盘金属全线上涨。LME三月期锡价涨0.75%至30950美元/吨。国内市场多头显得信心不足而减持，沪锡夜盘跳空低开后震荡调整，主力合约收低于252790元/吨。早间现货市场表现弱稳，下游接货积极性不高，按需少量接低价货为主，多以消化前期库存为主。贸易商正常出货，冶炼厂挺价出货。现货升贴水有所回落。当前消费以弱复苏为主，消费电子等主要消费市场以缓慢修复为主，家电市场消费走弱，光伏市场消费尚无明显起色。不过供给端下降明显，主要因龙头企业检修带来产量下降，冶炼厂锡矿供应总体偏紧，缅甸仍未恢复矿采，矿端短期担忧仍存。显性库存继续去化，为锡价提供支撑。短线建议逢低做反弹。宏观扰动仍需关注。