供需格局翻转 制冷剂产品进入上行区间

华泰证券发布研究报告称，三代制冷剂(HFCs)2024年企业配额公示，伴随配额落地，行业经过长期洗牌，供给格局优化叠加下游空调、汽车等需求支撑，制冷剂有望步入景气周期。

　　伴随行业减开工和去库存等，2023H2以来R32/R134a等主流HFCs品种价格价差已逐步回升，而集中度更高的R143a等品种价格已大幅上行，供需协同下未来行业景气有望延续。

　　国金证券也表示，制冷剂行业在政策驱动下，国内供给将会受限，且行业前期长时间处于低盈利水平，行业内企业具有改善盈利的动力，三代制冷剂预计将进入持续提价阶段。

　　三代制冷剂(HFCs)2024年企业配额公示，行业景气渐上行

　　1月11日，国内制冷剂企业的二代制冷剂(HCFCs)、三代制冷剂(HFCs)生产/进口/内用生产等具体配额量正式落地并公示。

　　从结构上看，新的配额政策不仅确定2024年的整体配额，更是针对内用配额进行了约定，国内整体三代制冷剂的内用配额占比不足一半，预估国内市场将呈现出明显供需改善的情况，具有价格和利润的改善空间。

　　行业经过长期洗牌，供给格局优化叠加下游空调、汽车等需求支撑，制冷剂有望步入景气周期。伴随行业减开工和去库存等，2023H2以来R32/R134a等主流HFCs品种价格价差已逐步回升，而集中度更高的R143a等品种价格已大幅上行，供需协同下未来行业景气有望延续。

　　三年“竞价争量”后，制冷剂行业具有利润修复诉求

　　在配额基准期内，制冷剂生产企业连续3年，通过低价、低利润甚至是负利润来抢占更多的市场份额，导致企业连续三年制冷剂业务承担了巨大的利润压力，很多小型企业难以长期坚持。

　　度过配额锁定阶段后，国内配额形成了供给端限制，使得制冷剂具有涨价基础，行业的企业具有通过涨价获得利润修复的诉求，且由于具有配额限制，并不担心行业内形成新的进入者，行业利润有望获得较大程度的提升。