需求复苏 供应受干扰 2月份铜价易涨难跌

       1月份铜价小幅上涨，月初铜价为66145元/吨，月末铜价上涨至69710元/吨，整体涨幅为5.39%，同比下跌1.14%。

       1月上旬，铜现货价格都高于期货价格，主力合约是两个月后的预期价格，下旬由于春节假期，现货期货价格无变动。临近月末，主力基差变小，对于买入套期保值来说，是利好。

       据LME库存显示，1月份LME铜库存有所上涨，但整体仍处于低位，淡季垒库是正常的季节性现象。

       宏观方面：目前美元指数弱势运行，给铜价冲高提供机会。去年12月美国CPI环比下降、同比涨幅收窄，市场对美联储今年2月、3月加息总和的押注不到50个基点，风险偏好升温下美元指数持续走软。此外，欧元区1月份投资者信心指数有所回升，市场预期欧元区经济衰退相对温和。

       供应方面：近期国内精铜供应不及预期，且海外最近铜精矿干扰多。秘鲁局势动荡，爆发抗议活动，干扰铜矿生产活动；智利铜矿安托法加斯塔2022年铜产量下降10%；第一量子公司公布全年铜矿产量下降5%，另外巴 拿 马政府下令暂停其在该国的panama铜矿运营；巴西唯一的冶炼厂Paranapanema申请破产；韩国Onsan冶炼厂生产不正常；托克集团将从LME注册仓库中提走大量铜。

       需求方面：由于国内放开管控的速度超预期，春节后生产和消费都会出现一波较快的超季节性反弹。节后，随着生产逐步回归正轨，市场信心修复，铜消费可能会有更好的表现。

       综合以上情况看，国内疫情快速过峰，市场对需求复苏的预期强，预计春节后消费会有一波超季节性的修复。虽然目前国内消费比较弱，但是淡季垒库是正常的季节性现象。海外供应端不景气，矿端和冶炼端都存在干扰，LME注销仓单不断上升的情况下，市场对供应的担忧非常强。总体来看，短期铜价处于易涨难跌的状态，预计2月铜价震荡偏强运行。